太平洋证券：龙蟠科技（603906）-国六车用尿素迎高增长，磷酸铁锂打开长期成长空间

龙蟠科技(603906)车用环保精细化工品龙头，并购贝特瑞磷酸铁锂切入新能源产业链。公司以“照顾好全球每一辆汽车”为发展使命，已发展成为国内名列前茅的节能环保精细化学品集团企业，产品覆盖润滑油液脂、车用环保尿素、车用养护品、锂电材料等传统汽车、新能源汽车的多个领域，市场覆盖国内所有省市以及全球十五个国家和地区，公司“可兰素”牌柴油发动机尾气处理液市场份额领先；“龙蟠”品牌的润滑油和冷却液也具有较高知名度。2021年6月，公司完成对贝特瑞磷酸铁锂资产的并购，切入新能源电池材料领域，打开了新的成长空间。公司车用尿素产能大幅扩张迎国六需求高增长。国六标准大幅降低了NOx等污染物的排放限值，带来车用尿素添加比例由国四、国五的3%、5%，提升至8%，且0BD在线实时监测、限制车机性能等强力监管措施的加入也将基本避免屏蔽SCR的现象发生，预计国六排放标准的柴油车使用车用尿素的渗透率将由国五车目前的30%左右提升达到100%，我们测算到2030年，车用尿素需求量将达到780万吨左右，较2020年的256万吨增长200%。公司为用尿素为行业龙头，，2020年市占率15%左右，“可兰素”品牌具有较高的品