华西证券：航天发展（000547）-电子蓝军航母扬帆起航

航天发展(000547)电子蓝军业务全面向好公司是我国电子蓝军领域稀缺标的，在射频仿真、电子模拟战等领域具备极强实力。公司作为我国主要的电子蓝军项目总包单位，同时扮演供给满足方和需求创造方，双重身份既使得公司技术水平和业务能力持续领先市场，同时也加强了客户对公司产品的黏性；此外电子蓝军产业竞争格局较好，公司容易维持当前的龙头市场地位，主要系公司技术实力强，具备多种电磁频谱技术，同时业务规模大，先发优势明显，后续发展中马太效应将逐步显现；此外公司在体制机制方面相较体制内单位具备优势，项目建设周期更短，产品线更广，服务更贴近军方需求。武器列装和训练消耗量越大，复杂电磁环境模拟仿真的需求就越多。公司在内场可模拟出各类武器装备所需要的全部特性和外部环境，军方也对外场测试有切实的需求。重庆金美在通信指控领域的技术优势也将帮助公司从以雷达对抗为主转向雷达通信一体对抗。我们预计“十四五”包括设备、系统、建设在内的电子蓝军总需求预计可达千亿级别。公司已通过内生+外延并购将电子蓝军理念和产品渗透至各个领域，例如通过并购江苏大洋实现了海洋装备的靶标和强敌再现，成立的航天国器则将公司从空靶配套商转变为完整空