开源证券：倍轻松（688793）-公司首次覆盖报告：便携按摩器龙头，产品迭代+渠道扩张驱动快速成长

倍轻松(688793)国内智能便携按摩器领军品牌，首次覆盖给予“买入”评级倍轻松是国内智能便携按摩器领军品牌，产品主要包括眼部、颈部、头部及头皮四大类智能便携按摩器。2017-2020年，公司业绩快速增长，收入和归母净利润CAGR分别为32.3%和50.1%。我们认为国内智能便携按摩器市场仍属蓝海，公司已率先抢占中高端市场，未来有望依靠产品迭代和渠道扩张驱动成长。我们预测公司2021-2023年归母净利润为1.21/2.02/2.99亿元，对应EPS为1.97/3.27/4.86元，当前股价对应PE分别为86.8/52.3/35.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。行业：智能便携按摩器仍属蓝海，倍轻松位居国内龙头，抢占中高端市场2010-2019年，中国按摩器具市场规模由49亿元增长至139亿元，CAGR达12.3%。其中，小型按摩器具市场占比达54%，预计2020年市场规模约80亿元。2020年中国按摩器市场渗透率约为1.7%，较日本等发达国家仍有较大差距，属于蓝海市场。其中，倍轻松在国内按摩器具行业的市场占有率约为5%-7%，在便携式按摩器细分领域的市场占有率约为13%-15%，并已率