信达证券：盐津铺子（002847）-疫情放大渠道调整影响，主动调整奋力跃迁

盐津铺子(002847)事件：盐津铺子于2021年7月14日发布2021年半年度业绩预告，预计2021H1公司实现归母净利润4500-5500万元，同比下降57.68%-65.38%。点评：盐津铺子主销售渠道的波动在疫情的影响下放大，给企业经营带来阵痛。20年线下流量红利让多年积累的优势集中爆发，但同时也让公司低估了疫情常态化下新渠道对既有渠道的影响。“危”、“机”并存。2020年初疫情爆发、餐饮复工慢，给线下商超带来一次流量红利。三年积累，一举爆发，店中岛模式加速扩张，烘焙赶上线上红利。此时，社区团购影响初显，但超市渠道影响有限。21年疫情反复，食品公司普遍预期20年行情重来，加速既有渠道布局。但疫情常态化，餐饮正常化，前期扩张带来库存问题。21Q2，消费疲软、超市流量下降问题突出。公司主动调整，积极拓展新的渠道，发展定量装，效果需要时间，短期阵痛难免。公司经营遇到困难的确存在疫情影响下的客观因素，同时也暴露出公司渠道较为单一所带来的经营风险。21Q2公司主动调整，着力发展定量装、扩张新渠道，既是未来长远发展的关键所在，也是疫情倒逼的选择。我们认为公司势头向上的品牌力并没有改变，年轻