华西证券：山西汾酒（600809）-高端化+全国化发力，业绩超预期增长

山西汾酒(600809)事件概述公司发布2021年中报业绩预告，收入预计117.3-124.2亿元，同比+70-80%；归母净利润预计33.7-36.9亿元，同比+110.0-130.0%。其中，2021Q2收入预计44.0-50.9亿元，同比+59.3-84.3%；归母净利润预计11.9-15.1亿元，同比+212.8-297.2%，公司业绩超过市场预期。分析判断:我们判断公司核心品牌青花系列保持高速增长，收入有望翻倍。公司持续推进高端化策略，深入优化产品结构，中高端青花系列在青花30（复兴版）的牵引下销售趋势向好；竹叶青大健康产业稳步发展，配制酒销量大幅增长。我们判断公司核心品牌青花系列2021H1有望实现翻倍增长。分区域来看，公司高举清香大旗，强化文化引领，实施“双轮驱动”战略，持续推进“1357+10”市场布局策略，全力夯实省内发展基础，加速拓展省外市场，经销商结构和渠道持续优化，全国市场可控终端网点数量突破100万家，环山西市场及南方市场收入大幅增长，加速全国化布局。净利率水平进一步提升。根据公司公告，2021H1净利率预计28.7-29.7%，同比+5.3-6.3pct；其