开源证券：中航产融首次覆盖报告：深化产融结合，突出金控平台价值

中航产融(600705)综合金融盈利稳定，产融协同有望贡献增量公司立足航空产业，运用科技赋能，致力于成为一流的产业-金融集成服务商。信托和租赁为公司利润贡献主力，整体盈利能力保持稳定，证券公司依托股东背景优势实现盈利快速增长，ROE优于行业平均；公司积极向产业融合方向转型，发力产业投资和产业链供应链金融，依托航空工业集团雄厚的产业背景，有望为公司未来带来业绩增量。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为36.75/40.53/46.00亿元，分别同比+12.2%/+10.3%/+13.5%，EPS分别为0.41/0.45/0.52元，ROE分别为8.92%/9.21%/9.75%，当前股价对应2021-2023年PE分别为9.3/8.5/7.5倍，2021年Q1PB为0.88，估值具有安全边际，首次覆盖给予“买入”评级。深化产融结合力度，发力产业投资及产业链供应链金融平台公司积极发力产业金融，通过产业投资和产业链供应链金融强化产融结合，围绕航空产业、实体产业提供高质量的产业金融服务。公司2020年主营业务中来自于产融结合相关度较高的业务占比超过50%。中航产投致力于打造中航产融