东吴证券：中顺洁柔（002511）-持续回购股份彰显管理层信心，看好份额长期提升，建议积极布局

中顺洁柔(002511)投资要点事件：7月9日公司回购股份39.77万股，成交金额921.7万元，21年1月27日至7月9日累计回购已达5.8亿元。公司于21年1月5日披露回购方案，并于21年5月上调回购价格上限，并提高回购金额区间至3.3亿元-6.6亿元。21年1月27日-7月9日公司累计回购2050万股，成交金额总计5.8亿元。持续回购彰显管理层信心，市场情绪扰动带来布局机会：公司持续进行股票回购用于后续员工持股或股权激励计划，其中21年6月以来累计回购975.5万元，成交金额3.1亿元，彰显对公司后续成长性的信心。21年6月公司股价回调较多，基于对电商渠道数据跟踪及行业调研，我们认为公司基本面经营稳健，电商渠道份额持续提升，回调主要受浆价回调情绪影响。短期看，中小纸厂盈利压力较大，开工率仍处于低位，我们看好公司凭借前期低价原材料储备及积极的市场开拓策略抢占中小品牌份额。后续来看，浆价回落有望助公司明后年盈利水平保持高位。中长期看，公司不断完善原材料协议采购、期限联动等操作机制，持续降低原材料扰动的影响，周期性将逐渐减弱。重申公司中长期成长机会：人才引进+双品牌运营+薄弱地区重点突