开源证券：上海贝岭（600171）-公司首次覆盖报告：以电源业绩放量为基，享ADC国产化替代之时

上海贝岭(600171)泛模拟老牌大厂，高端化跃迁持续推进上海贝岭是一家专注于泛模拟赛道的芯片设计厂商，曾由IDM模式转变为Fabless模式，其产品广泛布局于智能电表、摄像头模组、显示屏模组、高端及便携式医疗设备、工控设备及各类通用的消费电子产品等终端。2021年7月8日，公司发布半年度业绩预告，2021Q2公司归母净利润为2.51-2.56亿元、环比增长80.57%-84.17%，2021Q2公司扣非归母净利润为1.22-1.26亿元、环比增长60.52-65.79%。考虑到参股新洁能5.93%的股份对投资收益的持续性影响，我们预计2021-2023年公司分别获得3/2/2亿元的投资收益，并预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.54/8.82/11.48亿元，对应EPS为1.07/1.25/1.63元，当前股价对应PE为30.7/26.2/20.1倍。首次覆盖，给予“买入”评级。深耕智能电表赛道，终端应用快速扩张随着全球电能表更新迭代期的到来，2020年公司成功研发出“IR46计量芯片+计量MCU”的解决方案，已顺利导入国内外主要电表企业。同时，基于传统电能计量的技术积累