浙商证券：洪都航空深度报告：教练机+导弹双轮驱动，业绩增长可期

洪都航空(600316)投资要点隶属于航空工业，导弹业务置入以来扣非归母净利润显著增长1)2001年上市，2010年注入高教机，2019年置入导弹，成双轮驱动格局。2)导弹业务置入以来，2020年公司营收增长15%、归母净利润增长60%、扣非归母净利润增长343%。3)2021年采购、销售货物关联交易额均预增1倍以上，指示下游强劲需求。需求：“十四五”航空装备放量，教练机+导弹空间广阔1)中国已成长为世界第二大经济体，但国防实力与经济地位尚不完全匹配，海陆空三军中航空装备差距最大，军机数量仅为美国的29%。2)预计“十四五”期间国防支出稳定增长，装备费占比有望提升，航空装备有望超配，军机产业迎来黄金发展期。其中教练机整机市场总规模约300亿，年均60亿，复合增速22%。3)新型海、空武器装备快速放量带来新机配套需求；实战化训练背景下中小型导弹消耗量增大。两相叠加之下导弹需求更显迫切。公司：教10占据我国新教练体系核心位置；空面导弹竞争力强1)公司教练机谱系齐全、竞争力强。初教6、教8、教10三款产品占据我国新、老两代飞行员教练体系核心位置。2)初教6：60年经典，畅销国内外。军用需求依