东吴证券：良信股份（002706）-加码海盐提质增利，低压龙头再攀高峰

良信股份(002706)投资要点事件：2021年7月2日发布《2021年度非公开发行A股股票预案》，本次定增募集资金不超过15.8亿元，结合自有资金，投入智能型低压电器研发及制造项目（良信海盐）23.85亿元，项目建设周期为54个月，计划2024年达产。此外，补充流动资金2.5亿元。定增加码海盐工厂，未来盈利能力有望稳中有升。2019年公司即投资13.5亿元建设海盐基地以自制零部件，涵盖注塑、电镀等多个工序，2021年定增15.8亿元加码海盐工厂。建设进度方面，海盐一期于20年底封顶、二期有望明年Q4封顶。21Q4电镀、焊接、电子车间有望投产。我们预计2023年定增项目有望对毛利率产生显著正向贡献，长期看毛利率有望有5%-8%提升空间。短期来看，21Q2原材料延续涨价导致公司上半年利润端压力大。但近期原材料价格有望见顶+5G/新能源招标启动，利润端下半年有望显著修复。1）原材料价格回落：良信原材料占成本比重高，2021年初至今铜、塑料涨幅均25%以上，21Q2毛利率或进一步承压，但我们预计21Q3会有所好转。短期看，铜、银价格均在21年5月达到高峰、6月有所回落，21H2利润进入修复轨