东吴证券：柏楚电子（688188）-工业软件视角下，公司无边界成长逻辑打通

柏楚电子(688188)市场普遍担心公司所处市场空间偏小，会抑制公司长期成长性。本文详细测算了公司控制系统主业的长期成长空间，并且从工业软件视角入手，深度透析了公司无边界拓品类成长逻辑。控制系统是激光行业最优环节，公司控制系统主业利润空间较大短期受益激光行业景气度不断提升，公司业绩有望保持高速增长，中长期看公司控制系统主业仍有较大成长空间：①激光行业是黄金成长赛道，控制系统作为激光行业最优环节，无价格战，拥有更加出色的成长性和盈利水平，我们预计2025年我国激光切割控制系统市场规模达到41.27亿元，2020-2025年CAGR将达25.39%。②公司中低功率激光切割控制市占率超过60%，将保持稳定增长态势，高功率产品2020年市占率提升至17%，有望保持高速增长态势，我们预计控制系统主业远期利润体量达到15.57亿元。此外，套料软件收费潜在市场规模达5-10亿，随着套料软件收入持续提升，控制系统主业利润体量仍将进一步提升。坐拥工程师红利，掌握工业软件底层核心技术作为一家工业软件公司，公司掌握底层的通用核心技术以及拥有一支专业有素的研发团队，为公司持续扩张提供重要支撑：①2020年公司