光大证券：公牛集团（603195）-2021年半年度业绩预告点评：业绩增长超预期，巩固龙头地位

公牛集团(603195)事件：公牛集团发布2021年上半年业绩预告，预计2021H1实现归母净利润13-15.5亿元，同比增长61.7%到92.9%，扣非归母净利润12-14.4亿元，同比增长49.2%到79.1%；其中Q2实现归母净利润6.9-9.4亿元，同比增长9.4%-48.9%，实现扣非归母净利润6.4-8.8亿元，同比增长6.4%-46.2%。点评：业绩增长超预期，预计三大业务稳步推进转换器与数码配件业务更具零售属性，我们推断2021H1仍然保持修复态势，在多年渠道与品牌的保证下稳健增长；而2021年以来地产开工竣工数据有所改善，我们推测地产属性较强的墙壁开关业务或增长显著。公司在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上精耕细作，同时全价值链不断推进精益运营，实现成本的有效管控，克服了大宗原材料价格上涨的不利影响，推动了公司盈利能力的提升。渠道壁垒+产品创新，龙头地位进一步稳固转换器和墙壁开关是目前公司核心业务品类。公司通过转换器和墙壁开关积累了丰富的建材分销渠道资源，并且搭建了“配送访销”的渠道管理组织体系。依托传统核心品类的渠道优势，公司通过产品微创新稳固龙头地位。由于L