光大证券：嘉元科技（688388）-2021年半年度业绩预告点评：业绩符合预期，看好铜箔下半年景气度

嘉元科技(688388)事件：公司发布2021年半年度业绩预增公告，预计归母净利润2.06-2.79亿，同增258%-384%；扣非净利润1.98-2.68亿，同增390%-563%。其中，21Q2归母净利润0.95-1.68亿，同增179%-394%；扣非净利润0.92-1.62亿，同增254%-523%，业绩符合预期。点评：21Q2业绩符合预期，单吨净利约2.1万元。预计21Q2出货量环比一季度略有提升，我们测算单吨净利约2.1万元。公司2021年上半年业绩同比增长主要由于（1）2020年上半年基数较低；（2）今年以来新能源车需求向好，锂电产业链排产饱满，铜箔加工费上涨；（3）公司4.5μm产品出货占比提升；（4）募投项目5000吨/年铜箔技改项目投产，公司整体产能进一步提升。设备限制扩产，4.5μm铜箔壁垒提升、渗透加速：由于设备产能制约、良品率提升需要技术经验积累等方面，4.5μm铜箔技术壁垒有一定提升。公司掌握了超薄和极薄电解铜箔的制造技术、添加剂技术、阴极辊研磨技术、溶铜技术和清理铜粉技术等多项核心技术，技术能力在行业处于较高水平。公司4.5μm产品生产过程良率较高，已实现