光大证券：鸿路钢构（002541）-2021年半年度业绩预告点评：判断制作业务盈利能力提升，龙头公司竞争力再次得到验证

鸿路钢构(002541)事件：鸿路钢构发布2021年半年度业绩预告，预计实现归母净利润4.16亿-5.11亿，同增120%-170%。预计Q2实现归母净利润2.34亿-3.28亿，同增58%-123%，区间中值为2.81亿，同增90%。点评：2021Q2产量约87万吨，测算销量95万吨：我们测算Q2产量约87万吨，同增29%；由于Q1产成品库存净增10万吨，判断Q2产成品库存大幅减少，测算销量95万吨左右。上半年通常为淡季，产量及产能爬坡需要一定时间，维持全年360万吨以上产量判断。考虑到公司市占率仍低以及显著的成本优势，由此判断钢价上涨不会影响到公司的接单能力，公司披露两项重大经营合同（合计7.5亿元，17.8万吨暂估加工量）验证了我们这一判断。吨扣非净利润显著高于上年同期：预计Q2非经常性损益约5000万，对应扣非净利润区间中值2.31亿，同增84%。测算吨归母净利润296元/吨，同增76元/吨，吨扣非净利润244元/吨，同增57元/吨，盈利能力显著高于上年同期。二季度钢材价格上涨的情况下公司盈利能力持续上升，预计主要由于公司原材料成本采用移动平均法计量以及对下游订单调价执行到位，