东吴证券：通威股份（600438）-2021年H1业绩预告点评：硅料助力业绩大增，扩产强化龙头地位

通威股份(600438)投资要点事件：1）公司发布21年上半年业绩预告，21H1公司实现归母净利润28-30亿元，同比增长177%-197%，归母扣非净利润28-30亿元，同比增长192%-213%，其中Q2实现归母净利润19.5~21.5亿元，同增192.8%~222.8%，环增130.2%~153.8%，实现扣非归母净利润20.04~22.04亿元。主要得益于多晶硅料供不应求，市场价格同比大幅提升；2）公司计划投资140亿元在乐山建设年产20万吨高纯晶硅项目，一期10万吨计划22年底投产。硅料价格高涨，单吨利润达历史峰值。公司21年H1预计多晶硅料出货量4.8~4.9万吨左右，销量4.5~4.6万吨左右。由于21年10月份前硅料均无新增产能，叠加需求快速增长，硅料价格今年以来快速上涨，预计公司Q1均价为9万元/吨，同增32.4%，我们预计Q2均价为16~17万元/吨，同增190%~210%，环增77.8%~88.9%。Q2硅料盈利水平达到历史峰值，按3.8万元/吨生产成本，4.6万元/吨全成本计算，Q2公司硅料毛利率达74%左右，单吨净利润达8.5万元/吨，对应净利润约为19.5亿