浙商证券：中国中免港股IPO招股说明书解读：免税龙头冲刺H股，拓展海内外布局

中国中免(601888)报告导读2021年6月25日晚，中国中免向港交所递交上市申请书，公司计划发行H股股数不超过本次发行后公司总股本的8%（超额配售权行使前），并授予国际承销商不超过上述发行的H股股数15%的超额配售选择权。投资要点经营情况：全球最大旅游零售商，国内市占率92.3%，规模与成长兼备中国免税行业的领军者，2020年起成为全球最大的旅游零售运营商。1）国内：公司是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道（包括口岸店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店）的零售运营商，拥有全国最多的免税店，经营194间店铺（大陆188间店铺覆盖超90个城市+港、澳、柬埔寨6家店铺），包括185家免税店和9家有税店，2020年在国内免税市场的市占率达到92.3%，超过第二名企业30倍。2）全球：根据弗若斯特沙利文的资料，按零售销售额计算，公司全球排名从2010年的第19名提升到2015年的第12名、并于2019年进一步升至第四，于2020年位列第一，在全球旅游零售市场中占据22.6%的份额。占据国内核心免税渠道，规模与成长兼备。公司拥有多元化零售渠道，2016-20年，商业贸易收入从93.8亿元