万联证券：恒力石化（600346）-点评报告：大规模投资扩建计划上线，持续加码下游新材料完善产业布局

恒力石化(600346)报告关键要素:2021年6月24日晚，恒力石化发布公告称，公司下属子公司江苏康辉新材料、恒力石化（大连）、江苏轩达高分子材料和康辉大连新材料将分别投资建设新材料项目共计四项，合计投资金额超242亿元。投资要点:积极把握禁塑政策风口，再度扩建可降解塑料并向上游原材料延伸：自我国“禁塑”政策发布以来，公司积极把握可降解塑料市场需求爆发的风口，基于自身在聚酯新材料领域的研发积累及平台优势，高效研发出了具备完整自主知识产权的PBS/PBAT工艺技术。公司现已有3.3万吨PBS/PBAT产能投产且处于满产满销状态，另有90万吨产能处于规划建设中，预计于2022年中期逐步释放。公司子公司康辉大连新材料计划投资17.98亿元再度加码建设对以苯二甲酸/己二酸、1,4丁二醇等单体为原料的年产45万吨PBS类生物降解塑料，预计2022-2023年公司合计可降解塑料产能将达到138.3万吨/年。原材料方面，公司现有PTA产能1160万吨/年，同时子公司恒力石化（大连）在本次大规模投资扩建中，将同步投资23.11亿元建设新材料配套化工项目，其中包含年产30万吨己二酸装置，另外陕西榆林恒