民生证券：兆易创新（603986）-NOR缺货潮有望持续两年，看好大陆龙头发展

兆易创新(603986)兆易创新作为大陆NORFlash龙头公司，在2006-2016年行业长达十年的下滑周期中，依靠高性价比带来市占率提升及产品升级实现公司营收和业绩的稳健增长，2017年开始受益行业需求回暖及公司在大客户TWS耳机中取得份额，公司实现了超过历史水平的高增长。站在该时点，我们认为公司已迈入新增长赛道，MCU和DRAM业务将迅速上量，打开公司发展空间并支撑公司未来十年发展，而NORFlash作为基本盘业务，无论从公司层面包括产品技术、应用领域、市占率还是行业层面仍具有不可小觑的发展空间，仍将贡献公司持续增长动力，依然应给予足够的关注和重视。NOR是昔日存储王者，独特优势赋予其不可替代性凭借读取速度快+稳定性高的特点，NORFlash在功能机时代依靠NOR+PSRAM架构称霸一时，直至2005年才被NANDFlash超过。2020年全球NOR市场规模约23亿美金，公司2020年NOR营收接近5亿美金，全球市占率不到20%，提升空间依然可观。NOR的典型特征包括读取速度快、稳定性高、断掉数据不丢失，这使得其不可被替代，并在5G、IoT、汽车等领域继续发挥优势。多因素贡献增长