浙商证券：中航沈飞深度报告：战斗机龙头，业绩高增长可期

中航沈飞(600760)A股战斗机整机制造唯一上市公司，具战略价值和稀缺性；业绩稳步增长1)“中国歼击机摇篮”，2017年核心军工资产整体上市，“中国战斗机第一股”；2)高度聚焦主业，航空产品营收占比99%。近三年业绩稳步增长：营收复合增速12%、归母净利润复合增速28%，净利率由3.6%上升至5.4%。我国军机产业迎来黄金发展期，公司将显著受益1)中国已成长为世界第二大经济体，但国防实力与经济地位尚不完全匹配，海陆空三军中航空装备差距最大，军机数量仅为美国的29%。2)预计“十四五”期间国防支出稳定增长，装备费占比有望提升，航空装备有望获得超配，军机产业迎来黄金发展期，战斗机整机市场总规模约5500亿，年均1100亿，复合增速19%。3)公司产品歼-16为当前我国最先进重型多功能歼击机，在“四代装备为骨干、三代装备为主体”的空军装备体系中不可或缺。歼-15为我国唯一舰载机，增长确定性强。FC-31中型隐身歼击机应用空间广阔。预计公司将在“十四五”航空装备放量中显著受益。抓住跨代发展机遇期，4大因素助推公司业绩向上1)2021年公司关联交易存款限额大增355%至500亿、关联采购额预增