信达证券：山西焦煤（000983）-公司深度报告：焦煤龙头改革提速迈入新征程

山西焦煤(000983)坐拥优质炼焦煤资源，奠定龙头地位和长期发展基础。山西焦煤生产矿区位于国家大型煤炭规划基地的晋中基地，坐拥丰富炼焦煤资源，富含焦煤、肥煤等优质稀缺煤种，具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点，是我国最为优质的炼焦煤基地。截止2020年底，山西焦煤资源储量（46.16亿吨）、可采储量（24.14亿吨）、原煤产量（3544万吨）与可比公司相比，均位列板块第一，炼焦煤龙头地位彰显。经营效率突出，并有望进一步提升。毛利率方面，享低成本优势，煤炭业务盈利能力较强。2020年山西焦煤吨煤成本为347.17元/吨，毛利率为44.43%，领先于可比公司。人均工效方面，2020年山西焦煤人均工效为4.10，远高于同期可比公司。且从公司改革发展方向上看，进一步推进煤矿智能化建设、压缩层级、减员提效也是值得期待的方向。限制澳大利亚煤炭进口，公司炼焦煤将呈量价齐升态势。自2020年8月以来，我国从澳大利亚进口炼焦煤明显减少，8-12月进口同比下降32.85%/38.76%/21.45%/90.37%/100%；同期，我国炼焦煤净进口量也呈现持续下滑趋势。随着进口减少和供需缺口的扩大，国内炼焦