东方证券：南玻A（000012）-首次覆盖报告：国内电子玻璃领军者，重回扩张之路

南玻A(000012)“四块玻璃”协同发展，发展重回扩张之路。公司目前业务包括浮法/工程/光伏/电子玻璃四大板块。太阳能充分计提后账面净资产仅剩6200万，对业绩的拖累基本处于尾声。公司进入发展新阶段，各板块相继扩张，后续可期。公司在国内二强盖板玻璃原片中占得先机，订单有望放量。我们预计25年手机盖板玻璃原片全球市场近200亿，目前康宁市占率70%，国产市占率仅10%左右。利用价格优势，盖板玻璃国产替代的过程正在加速，替代范围从一强已逐步扩展至二强。公司凭借KK6领跑国产厂商，已开始批量供货给国内知名手机厂商，订单有望在21H2放量。未来凭借一定的先发优势和持续的资金投入，我们认为其盖板玻璃原片竞争力将不断强化。其电子玻璃业务包括盖板/ITO/保护贴等主要盈利部分，预计21-23年净利润4.0/7.1/9.3亿。浮法享受行业高盈利，工程玻璃口碑佳，盈利稳定，到23年产能有望翻倍。受地产竣工刺激（预计20年需求YoY+9%），今年浮法玻璃价格屡创历史新高，普白均价已接近3000元/吨。我们判断21H2/22价格依然高位震荡。公司现有浮法玻璃产能7650t/d，其中超白占比36.6%，盈利