信达证券：舍得酒业（600702）-渠道优化，势能提升

舍得酒业(600702)投资建议：市场对舍得复兴的信心并不坚定，认为舍得难以实现持续的、快y]速的业绩增长。我们认为舍得上半年的经营改善明显，营销策略明确，在复星的赋能下，有望持续发挥自身优势，保持价值回归之势，高成长的持续时间或将超预期。双品牌新品陆续推出收获市场认可，主旋律营销彰显品牌主张。自今年4月初营销大会以来，公司陆续发布沱牌六粮、建党百年纪念款“舍得红100”及酱香舍得。其中沱牌六粮与沱牌曲酒复刻版肩负起复兴沱牌的重任，从品牌氛围营造切入，携手主流影视剧《美好的日子》，唤醒“悠悠岁月酒，滴滴沱牌情”的消费者记忆。借助酱酒热潮，酱香舍得5月末一上市便引起市场的高度关注，经销商代理热情高涨，公司高端酱香产品天子呼为其酱酒工艺提供强有力的产品背书。在建党百年之际，“舍得红100”于6月发售，甄选百年窖池、10年老酒，限量发行10万瓶，再次吸引消费者的关注。我们认为，舍得今年的产品战略及营销活动较好的与主流事件相结合，为其品牌价值回归成功造势，维持市场关注度，将其品牌主张深深印刻进消费者心智。二季度淡季回款稳中有升，老经销商贡献比重高。二季度是一年中酒水市场的销售淡季，在全年的销售