东方证券：科大讯飞（002230）-智慧教育高速增长，多赛道布局打开广阔空间

科大讯飞(002230)起因：公司在语音及语言、自然语言理解、机器学习推理等AI技术保持国际领先，并在教育、医疗、汽车及消费者等多个场景形成数据—算法—产品—效果的闭环体系，核心业务逐渐在各自赛道实现规模化落地，公司有望进入发展新阶段。核心观点步入AI战略2.0阶段，收入规模再上台阶，经营效益提升明显。经过以应用探索为核心任务的AI战略1.0阶段，自19年起公司进入AI战略2.0阶段的红利兑现期，营收规模保持快速增长，2020年已达130.25亿，同比增长29.2%，销售净利率由18年的7.81%提升至20年的11.07%，人均创收及人均创利亦实现逐年提升。智慧教育成为公司核心业务，B端C端协同发力。公司在教育领域实现教（智课）、学（智学）、考（智考）、管（智校）以及平台的全场景应用覆盖，截止19年底，公司智慧教育产品已在全国超过3.5万所学校应用。区域因材施教业务已进入规模化复制阶段，以个册、学习机为核心产品的C端业务有望成为未来公司智慧教育业务的强力增长点。核心技术支撑场景拓展，多赛道布局打开广阔空间。智慧医疗方面，公司智医助理开始从安徽逐步向全国推广，目前已上线全国200余区县，