信达证券：盐津铺子（002847）-主动调整迎来长期买点

盐津铺子(002847)跟踪点评：公司主动进行渠道调整和定量装投入是公司未来提升竞争力的关键布局。渠道上，超市中岛是公司优势所在，一方面渠道上开好岛、开大岛，同时借助低配版中岛加速下沉，开店目标或能超额完成；另一方面，在社区团购渠道、便利店渠道、流通渠道投放资源，配合定量装做大。定量装在年初已由专门的定量装事业部分渠道运作，重点打造深海零食品类，势头良好。市场对超市流量下降进而对盐津铺子的负面影响存在忧虑。我们从逻辑上认为公司在超市开岛的优势反而更大了，公司中岛的投放自2018年才开始，可开岛的超市数量依然非常庞大。公司凭借“自主制造+直营KA+全品类”的优势，加上终端出色的管理能力，在超市流量影响的行业因素下，有逆势提高市场份额的机遇，所以开好岛、加速开岛是正确的应对。定量装是未来的方向，选择深海零食品类发力成功概率大。盐津铺子2017年至今快速发展充分说明公司具备优秀的选品能力，中保烘焙、深海零食都是快速发展的零食赛道。与之前公司重点打造的辣条品类不同，深海零食尚没有形成龙头品牌，且盐津铺子的深海零食在散装区有一定的体量（2020年接近3亿收入），公司品牌势能向上，Q2渠道投入加大