东方证券：石英股份（603688）-动态跟踪：享受光伏行业红利，半导体业务快速放量

石英股份(603688)核心观点光伏用高纯石英砂需求即将爆发，公司将充分享受行业红利。基于更低的价格和稳定的质量，高纯石英砂国产替代进程加快，公司已进入隆基绿能/晶澳等主流光伏组件厂或其上游的供应链体系，且供货量逐步放大。由于N型光伏电池具备更高的转化效率，P型单晶将逐渐转向N型单晶，这一变化将导致所需坩埚增加，对应高纯石英砂需求量增加。中性假设下，我们估算需求将从20年4万吨增长至23年9.7万吨，而公司募投的2万吨高纯石英砂产能有望在21年底投产，将充分受益。目前公司1.5万吨产能通过技改可生产2万吨，但由于需求快速增长，导致供不应求，单价已小幅上涨。半导体订单有望放量，电子级生产线稳步投放。公司已通过TEL扩散/LAM刻蚀认证，AMAT认证也取得阶段性进展，对应半导体订单已逐步放量。预计21-23年半导体石英材料销量825/1575/2775吨，YoY+120%/91%/76%。公司募投的6000吨电子级项目（共18条线）已投产6条线，预计21H2/22年还将分别投产4/6条线。为保证质量，半导体设备商将指定原材料和生产线生产。在新产能通过认证后，半导体放量指日可待。受小厂无序竞