开源证券：广东骏亚（603386）-公司首次覆盖报告：牧泰莱整合初显成效，拟收购住友FPC再下一城

广东骏亚(603386)收购整合能力显现，首次覆盖，给予“买入”评级PCB企业侧重经营管理能力，公司前期收购牧泰莱并超额完成对赌协议，此次收购整合是对公司管理能力的有力佐证，预计后续牧泰莱中小批量板与样品板将与公司业务产生良好协同，盈利能力稳步上升。公司发布重大资产购买预案，拟收购住友FPC业务，与龙南骏亚FPC业务产生协同，其FPC技术能力与高端生产线有望帮助公司导入核心客户。我们预测公司2021-2023年营业收入为25.2/29.8/33.6亿元，归母净利润为1.7/2.4/3.1亿元，YoY+45.0%/35.3%/32.8%，EPS为0.78/1.05/1.39元，当前股价对应PE为22.8/16.9/12.7倍。考虑到公司目前正处于收购牧泰莱的经营改善的过程中，收购住友FPC业务将补齐公司现有产品线，首次覆盖给予“买入”评级。收购牧泰莱，业务整合能力初显成效公司收购牧泰莱并超额完成业绩对赌，证明自身的管理能力及团队整合实力。2019年公司通过发行股份及支付现金的方式收购长沙牧泰莱及深圳牧泰莱100%股权，公司以超额业绩奖励的形式充分绑定牧泰莱团队，避免核心人员流失。牧泰莱的