浙商证券：周大生点评报告：长期趋势不变，短期回调为布局良机

周大生(002867)报告导读我们认为周大生仍是最具提升潜力的珠宝品牌龙头，公司仍在按自身节奏进行自我强化，近期的调整源于市场预期的纠偏，但以当前估值水平来看，这样的纠偏已经构成了绝佳的布局机会，特此提示投资机会！投资要点从行业来看，黄金珠宝婚庆消费反弹，配饰消费新渠道崛起、规模已现，行业变革趋势日益明晰，本轮珠宝消费为饰品化、数字化、新渠道变革：1）婚庆消费反弹，黄金珠宝消费持续景气，21年1-2月、3月、4月金银珠宝零售额同比19年分别增长约17.0%/28.1%/30.4%，增速引领消费品；2）珠宝配饰消费崛起，配饰消费线上新渠道渗透率提升快，根据飞瓜数据，抖音21年5月实现约88亿GMV（20年5月仅5亿+）。周大生极具进取心，在历次变革中均能把握机遇，本轮变革中稳扎稳打：1）线下门店稳步提质、持续推进数字化，以更好推进经营数字化及提升加盟商盈利能力。净开店最差时点已过，公司21Q1消化部分2020年遗留因素，新增75家，闭店73家，预计Q2开店将回归疫情前正常情况。2）线上布局3（淘系、京东&唯品会、直播）+1（私域）等新渠道。周大生积极布局抖音直播，尤其注重培育店播账号矩阵