西南证券：通威股份（600438）-受益硅料紧缺，高盈利有望持久

通威股份(600438)投资要点推荐逻辑：1）2021-2022年全球新增光伏装机确定性强，终端需求有望在下半年放量。海外市场在后疫情时代装机需求恢复。2）多晶硅行业紧平衡延续至2022年末，2022H1供给依然相对紧张，2022年预计硅料维持中高价位。另一方面，硅片环节扩产速度远超硅料供给能力，对硅料需求形成支撑。3）公司乐山新二期、保山一期共10万吨硅料产能将于2021年末投产，包头二期4.5万吨项目预计2022Q3投产，至2021/2022年底产能分别达19.1/23.6万吨，产能扩张+长单锁定下游客户，多晶硅销量有望实现倍速增长。预计2022年多晶硅行业仍维持较好景气度。2021年硅料紧平衡局面下多晶硅企业高盈利水平确定，我们认为2022年整体景气度依然较高。首先，2022年全球光伏装机预计增至200GW，2022年全年硅料需求为72万吨，考虑产能利用率因素，2022年的实际有效产能需要至少有90万吨。我们按季度统计，2022年实际有效产能为92万吨，因此预计全年紧平衡局势延续，至Q4才有所缓解。综上，我们认为2022年硅料价格大幅下降的可能性较小，基本维持中高价位的局面。其次