华西证券：妙可蓝多（600882）-不惧短期波动

妙可蓝多(600882)事件概述5/28公司发布公告，针对“会议纪要透露公司近期销量下滑不及预期”，公司表示未发布或传播相关销售收入数据或预测数据，公司各项生产经营正常。分析判断:市场对于高速成长型公司的短期数据波动会比较敏感，担心短期数据波动是否预示公司发展趋势逆转。我们认为妙可蓝多当前竞争力无损，局部地区月度数据波动是正常情况，投资人应理性看待。1、短期数据波动属于淡旺季转换正常现象。我们判断5月零售事业部整体口径（含电商）销售情况环比稳定，同比去年仍在高速增长。从发货节奏上来看，3月-4月南区、北区陆续由淡季向旺季转变，我们判断工厂端会加大供应以迎接旺季来临，因此5月份更多为消化库存阶段。我们认为部分区域显示5月份增长环比略有下降，属于正常的经营节奏调节，去年也是同样节奏。6月是半年度考核节点，我们认为将环比有所改善。当前跟踪显示终端良性动销，销售团队对于达成目标仍然充满信心。2、市场竞争有所升温，但妙可领先优势在拉大。我们判断妙可目前单月动销较主要竞争对手百吉福、妙飞、伊利已拉开明显差距。妙可由此前追赶者角色转为市场领导者，因此在局部优势市场受到竞品重点进攻。KA是重点竞争渠道