国金证券：耐用消费产业行业研究：三夫户外发布半年报；四环医药医美+创新药成果显著

核心观点 三夫户外于8月28日发布2026年半年度报告。26H1实现营业收入5.27亿元，同比增长39.37%；归母净利润5320万元，同比增长216.33%；扣非归母净利润4329万元，同比增长181.91%。利润高增核心源于品牌运营转型进入兑现期——自有品牌X-BIONIC及独家代理品牌矩阵协同放量，叠加线上渠道高增与高毛利结构优化共同驱动，盈利质量与收入弹性同步释放。 四环医药医美创新药双轮驱动，业绩转型成果显著。2026年8月26日四环医药披露2026年中期业绩，公司2026年上半年实现总收益人民币11.6亿元，同比+1.3%，归母净利润人民币2.2亿元，同比+119.0%。业绩增长主要由"医美+创新药"双轮驱动战略的成功执行所带动，医美业务作为核心增长引擎保持稳健，创新药业务商业化提速并大幅减亏，有效对冲了仿制药业务下滑的影响。同时，出售附属公司带来约人民币1.5亿元的一次性收益，显著增厚公司利润。 行业数据跟踪： 7月服装零售同比降低1%。我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。细分行业景气指标：运动户外（稳健向上