东方证券：顺络电子（002138）-5G驱动电感业务成长，汽车电子进入业绩释放期

顺络电子(002138)核心观点国内电感龙头，积极扩产蓄力成长。公司从事各类被动电子元器件的研发、生产和销售。电感是公司的主力产品，2019年公司电感销量国内第一，全球前五。公司以电感为核心，已形成包括磁性器件、微波器件、敏感及传感器件、精细陶瓷的四大产品体系，产品广泛运用于消费、通讯、汽车电子及工业等领域。伴随5G、汽车电动化浪潮，公司积极扩充产能蓄力成长。5G驱动电感用量提升，公司受益国产替代。需求端来看，一方面，5G手机单机电感用量提升，从4G时代单机90-110个提升至140个以上，提升幅度在30%-50%以上；另一方面，智能终端轻薄化趋势、5G的高频特性对电感的尺寸和性能也提出了更高要求，向小型化、高精度、高频化、高集成升级，驱动高价值量电感应用。供给端来看，目前全球电感产业依然主要由日本厂商主导，但顺络电子电感技术实现追赶，是国内唯一一家实现01005尺寸电感量产的厂商，008004尺寸电感也已处于客户认证阶段，一体成型电感产品也已量产，同时凭借质量、技术、响应速度、成本等方面的优势，份额有望随产能扩张加速提升。目前，日系厂商在竞争压力之下，已开始退出部分中低端产能，村田已