万联证券：飞亚达（000026）-点评报告：日积跬步，掘金免税渠道可期

飞亚达(000026)报告关键要素:近日，公司发布公告，公告指出公司基于名表零售业务的战略发展需要，为把握海南自由贸易港的政策机遇及免税市场的发展机会，加速布局和推进相关业务发展，决定以自有资金1,000万元人民币投资设立全资子公司亨吉利世界名表中心（海南）有限公司（暂定名，以工商部门登记名称为准）。投资要点:全球高端瑞表行业品牌进一步集中，海南免税新政下名表消费空间被打开。根据《2020年瑞士手表市场报告》（MorganStanley与LuxeConsult合作发布），Covid-19疫情虽打击整体市场需求（根据瑞士钟表工业联合会数据，瑞表出口金额同降21.8%），但财富效应凸显，市场份额进一步向头部品牌集中，劳力士市场份额同增2.9pcts至24.9%蝉联第一。而我国消费者是瑞表消费的重要力量，20年瑞表出口内地金额同增20%，21年1-3月同增58%/161%/100%，相比正常年份19年增长69%/27%/122%，主因我国消费者此前多在境外购买奢侈品，疫情作用下回流。为更好地引导消费回流，海南免税新政不断落地，我们认为，海南免税新政进一步打开名表消费空间的主要逻辑如下：①政策