浙商证券：航发动力深度报告：航空发动机龙头，持续高增长可期

航发动力(600893)投资要点航空发动机龙头，整机及维修需求加速向上1)航发动力2014年整合我国航发产业链四大主机厂，旗下产品囊括我国当前急需的几乎所有成熟或在研先进型号。以四大主机厂牵引，深度参与工艺研发、各类型零部件加工制造、整机总装、出厂试车、维修保障等多个环节。聚焦主业，重点型号逐步放量、营收加速向上，近两年超额完成目标1)坚持聚焦主业，航发营收占比不断提升，2020年达到90%以上。2)近五年航发业务营收复合增速10%，增速逐年增长，2018-2020年分别为4%、12%、19%。3)旗下四大主机厂：公司本部、黎明、南方、黎阳2020年收入和利润总额占比均超95%，黎明、本部、南方2020年营收占比合计近90%，本部、黎明、南方利润总额占比超90%。沈阳黎明三代大推力发动机涡扇-10技术成熟、南方公司直升机需求强劲、贵州黎阳三代中推生产线竣工，将助力公司中短期内业绩快速增长。关联交易大幅预增侧面佐证下游强劲需求。航发产业迎来黄金增长期，短期军用向上空间大、中长期商用市场更加广阔1)百年未有变局下，中短期着眼航空装备放量带来的军用航发迫切需要；中长期高度关注航空发动机在国家