民生证券：养元饮品（603156）-调研简报：主业恢复情况良好，新单品即将杨帆起航

养元饮品(603156)一、事件概述近期我们调研了养元饮品，就行业发展现状、公司经营情况与管理层进行了沟通。二、分析与判断核心业务恢复情况良好，有望向2019年收入水平靠拢21Q1公司收入端同比增长75%，收入接近19Q1的90%。收入高增一方面来自于渠道的超低库存（20Q4收入下滑41%，意味着渠道去库存动作基本完成，调研反馈目前公司渠道库存处于健康水平），一方面来自于21Q1春节需求的超预期好转（渠道对于春节需求预测保守，备货明显不足）。因此春节初三公司车间即恢复生产，以应对渠道备货需求，渠道进入补库存阶段。不过由于春节后备货时间较短，因此21Q1收入未追平19Q1。不过公司目标是追求原有业务收入规模向19年收入规模靠拢，除核心产品“六个核桃”系列之外，偏向功能化、高端化的2430、卡慕宁、梦浓等产品有望形成补充。新业务三驾马车（每日养元+素芽膳+安奈吉）共同出击，2022年更值得期待公司即将推出以利乐为包装的植物奶新品——每日养元系列，未来将包含多个口味，将是公司未来重点发力的新单品系列。公司将以每日养元系列为未来核心，不断在口味端推陈出新以适应多变的市场需求，以期打造“六个核桃