华西证券：恒林股份（603661）-座椅龙头，业务版图从办公家居向泛家居延伸

恒林股份(603661)国内座椅行业龙头，业务版图从办公家居向泛家居延伸。公司是国内座椅龙头，2008年至2020年6月，公司办公椅年出口额稳居行业第一。2018年完成对广德恒林增资，加大对长租公寓装修布局；2021年，公司以4.8亿元现金收购厨博士100%股权，布局房地产精装修工程业务领域。目前主要业务包括办公家居、软体家居以及定制家居，业务版图从办公家居向泛家居延伸，发展空间扩大。2020年营收、归母净利润分别为47.43、3.63亿元，2016-2020年年复合增速分别为28.8%、8.3%，利润增速慢于收入，主要受汇率、原材料等影响。办公家居：传统主业，B端C端渠道共同发力。公司目前主业为B端办公家居，2020年办公椅产品收入贡献49%，凭借领先的制造成本及研发设计等优势，传统办公B端业务与宜家、似鸟、欧迪、史泰博等全球大型零售商深度合作，未来有望通过加大在客户中份额、持续开拓新客户、导入新品类等方式稳步增长。此外，2019年收购的瑞士LO将逐渐引入国内市场，发挥与公司市场、渠道、产品技术、生产运营等协同效应，满足国内市场系统办公趋势，2020年办公环境解决方案收入占比提升至1