开源证券：金徽酒（603919）-公司首次覆盖报告：控股权变更带来发展机遇，二次创业踏上新征程

金徽酒(603919)公司成长路径清晰，控股股东变更带来新机遇，首次覆盖给予“增持”评级金徽酒产品结构持续提升，市场扩张稳步进行，成长路径清晰；管理机制完善，激励充分，内生动力足，近期控股权变化为公司发展带来新机遇。预计公司2021-2023年净利润分别为4.06、5.07、6.48亿元，同比增长22%、25%、28%；EPS分别为0.80元、1.00元、1.28元，当前股价对应PE为53.1、42.5、33.2倍。我们看好公司未来的发展潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。控股股权结构变更带动公司内部动力提升和外部扩张提速2020年5月，复星集团入主成为第一大股东，带来公司内部动力提升和外部市场扩张加速。内部来看，公司2019年8月公司推出五年期业绩奖惩协议，高管薪酬与公司营收、净利目标挂钩，要求2023年收入、业绩较2019年实现翻倍增长，复星系入主后将按原计划推进，同时现有管理层动力进一步提升。外部来看，金徽酒可借助控股股东资源扩充实力，加速省外扩张。公司管理机制优秀，产品结构完善，渠道基础扎实，具有持续发展的基础管理机制上，公司通过实施高管持股、经销商持股和员工持股计划，将各方利益