光大证券：华铁股份（000976）-投资价值分析报告之二：厚积薄发，千亿轨交后市场步入快速成长期

华铁股份(000976)轨交后市场概况：主要分为车辆维修、零部件更换、运营及维护服务四个部分。参照欧美成熟的轨交市场，轨交线路建设已趋于完善，相应的轨交车辆制造环节市场逐步萎缩，规模已被后市场所超越。在我国，后市场的发展重心依然在动车组领域，未来份额有望达到50%以上，铁总及中车承担主要的后市场服务工作。为提升运营维保专业程度、降低运营成本，后市场工作的外包是大势所趋，核心轨交装备供应商在后市场中将会承担更多的角色，面临重大发展机遇。我国轨交后市场的发展已步入高速成长期：2035年我国高铁里程预计提升至7万公里，最终动车组保有量预期由目前的近4000列达到7200列。保有量规模的不断提升，大大带动了后续车辆维修、零部件更换及维护服务的需求。2008年我国高铁正式运营，现如今动车组高级修周期如约而至，我们测算2021-2025年动车组高级修市场规模总计可达2000亿元，零部件的更换也有望伴随维修市场的发展快速放量。厚积薄发，后市场推动华铁股份迈上新台阶：华铁股份战略目标是打造完整的轨交核心零部件大平台，所涵盖的产品种类已由2016年的五种拓展至2020年的十五种。公司零部件更换的收入比重