浙商证券：山东高速点评：拟受让齐鲁高速39%股权，有望提升运营协同效应

山东高速(600350)拟受让高速集团持有齐鲁高速7.79亿股，解决同业竞争问题为妥善解决因山东高速集团吸收合并齐鲁交通发展集团导致高速集团、山东高速股份及齐鲁高速股份存在的同业竞争问题，充分发挥联合重组后高速集团在路桥资产领域的经营及资本运作的协同效应，高速集团提议拟筹划将所持齐鲁高速股份7.785亿股内资股（持股比例38.93%）转让予山东高速股份，并重新拟定高速集团、山东高速股份与齐鲁高速股份之间的不竞争业务边界。我们看好此次股权收入，预期三重利好：利好一：增厚利润，提升盈利能力齐鲁高速股份主营济菏高速（153.6公里）、德上高速聊城至范县段（68.942公里）及莘南高速（18.267公里）路产业务，2020年实现净利润6.21亿元，同比提升4.20%；ROE（摊薄）达21.41%，远高于同期SW高速公路板块的6.12%及山东高速股份6.30%。若实现现金收购并表则将直接增厚山东高速股份净利润及EPS，同时有助于提升ROE。利好二：“A控H”国内高速公路行业首例，获取融资优势山东高速股份自身于A股上市，齐鲁高速股份于H股上市，若股权转让落地将造就国内高速公路行业首例“A控H”，一