浙商证券：深高速深度报告：“公路+环保”主业双轮齐驱，优质区位赋能稳健增长

深高速(600548)本报告依次拆解深高速路产收费板块、大环保板块、房地产板块与金融板块发展情况，建议关注公司多元业务布局的协同价值。我们认为公司双主业运营的业务协同性与业绩互补性或被低估，首次覆盖给予“增持”评级。投资要点华南区公路龙头，“公路+环保”双主业运营模式深高速实控人为深圳市国资委，控股股东深圳国际拟进一步认购公司定增H股，彰显坚定信心。在2015-2019五年战略发展期间，公司明确“公路+环保”双主业协同发展新格局，预计在下一个战略发展期内，将会进一步增强“公路+环保”业务的双轮驱动。纵向看，公司营收利润稳健增长，16-20年营收复合增速10%，净利润复合增速14%；横向看，区位优势赋能之下，公司整体盈利能力、现金储备行业领先。展望未来，公司计划2021-2023年资本开支71.96亿元，公路主业补强、环保业务拓展及金融业务参资有望带来业绩与估值成长性驱动。路产集中于广深地区，存量区位优势叠加增量或带来路产业绩超额增长截至2020年末，公司经营和投资的公路项目共15个，投资经营的公路里程数按权益比例折算约529公里。存量路产方面，区位主要集中于广深地区，2016-2020