国信证券：通胀数据快评：PPI环比显著走强-260211

事项： 2月11日，国家统计局发布了2026年1月份全国CPI和PPI数据。2026年1月，中国CPI同比+0.2%（前值+0.8%），万得一致预期+0.15%，核心CPI同比+0.8%（前值+1.2%）；PPI同比-1.4%（前值-1.9%），万得一致预期-1.5%。 评论： 2026年1月的通胀数据呈现出鲜明的分化特征：一方面，受春节错位因素影响，CPI同比增速出现季节性回落；另一方面，PPI降幅持续收窄，环比表现强劲，反映出在反内卷政策和全球大宗品涨价的共振下，工业端供需关系正经历深刻重塑。整体来看，国内物价虽在同比数值上受基数扰动，但核心CPI环比的超预期上涨以及PPI环比的连续扩张，释放了积极信号。 核心CPI环比创半年新高 1月CPI同比由上月的0.8%回落至0.2%，主要归因于基数错位的影响。2025年1月正值春节，食品价格大幅冲高，导致今年1月面临极高的同比基数。分类别看，1月食品价格同比下降0.7%，而上月为拉动作用。其中，猪肉价格尽管同比受高基数压制仍为负值，但节前腌腊及储备需求对价格形成了底部支撑。随着生猪产能调控的持续推进，肉价有望在2026年二季度逐步走出低谷