东方证券：黄山旅游2020年年报点评：客流量折半影响20年业绩，21年预计有力回暖

黄山旅游(600054)事件：公司发布2020年年报，20年全年公司实现营收7.4亿元/-53.89%，实现归母净利润-4637.27万元/-113.63%，实现扣非归母净利润-1.02亿元/-132.55%。营收下降及利润亏损主要系受疫情影响全年进山人数同比下降56.8%所致。核心观点疫情导致客流下滑是核心影响因素。20年景区接待进山游客151.2万人/-56.8%，索道及缆车累计运送游客313.2万人/-57.6%，分业务看：（1）酒店业务实现营收3.37亿元/-49.14%，毛利率3.65%/-27.19pct；（2）索道业务实现营收2.42亿元/-56.32%，毛利率72.54%/-14.7pct；（3）园林开发业务实现营收0.81亿元/-61.93%，毛利率48.79%/-34.84pct；（4）旅游服务业务实现营收1.70亿元/-62.76%，毛利率5.42%/+0.38pct（分业务收入为未抵消口径）。随疫情改善公司基本面逐渐恢复，三季度实现单季度盈利，在同类型景区率先实现市场复苏。短期看疫情影响逐步弱化，景区人次快速修复。疫情管制逐步放宽，假期出游热度持续高涨。2021