中银证券：北新建材（000786）-一季报业绩创新高，多项业务全面开花

北新建材(000786)公司发布一季报，一季度营收41.7亿元，同增100.6%；归母净利5.2亿元，同增1,470.6%；EPS0.31，同增1450%。一季度公司业绩表现超市场预期。支撑评级的要点财报表现优秀：增速可观，现金流与盈利能力再上一台阶：公司一季度表现非常优秀，不考虑2020Q1低基数，公司2021Q1营收比2019Q1增长71.9%；利润比2019Q1增长59.1%，增速可观。一季报反映公司盈利能力与现金流指标全面改善，成本管控能力再上一台阶：经营现金流1.6亿(+108.7%)，毛利率-费用率为15.2%(+11.9pct)。石膏板业务量价齐升，非石膏板业务高速成长：据我们测算，公司一季度石膏板效率约5亿平(+85.2%)，均价5.6元(+0.3元)，单方毛利达2.0元(+0.4元)，石膏板业务呈现量价齐升态势。非石膏板业务增速更高，2021Q1营收13.5亿(+114.2%)，毛利2.7亿(+179.6%)。龙骨配套率提升以及防水业务整合发展是公司非石膏板业务增长的重要来源。多管齐下，未来业绩高增可期：未来公司仍有较多业绩增长点：1.泰山石膏40万吨护面纸产能投产后