东方证券：首旅酒店20年年报及21年一季报点评：储备店创历史新高，看好公司经营底部回暖的弹性

首旅酒店(600258)公司发布20年年报，全年实现营收52.82亿元/-36.45%，实现归母净利润-4.96亿元/-156.05%，实现扣非归母净利润-5.27亿元/-164.61%。公司发布21年一季报，公司21Q1实现营收12.71亿元/+58.75%，实现归母净利润-1.82亿元/+65.41%，实现扣非归母净利润-1.89亿元/+63.66%。核心观点疫情影响下公司业绩承压。（1）公司20年全年实现营收52.82亿元/-36.45%，其中酒店运营收入38.68亿元/-38.41%，酒店管理收入11.61亿元/-26.60%，景区业务2.53亿元/-43.72%。（2）以19年数据作为基准，公司20Q1/Q2/Q3/Q4及21Q1营收分别变动-58.80%/-46.08%/-25.37%/-18.02%及-34.62%，由于21年初零星疫情爆发以及就过年政策影响，公司业绩恢复受到扰动。（3）若不考虑收入准则调整因素，公司20全年毛利率93.22%/-0.46pct，销售费用率81.19%/+16.20pct，管理费用率17.93%/+5.79pct，销管费用率上升主要系营收下