浙商证券：梦百合点评报告：多重不利因素拖累利润，看好内外销齐发力

梦百合(603313)投资要点反倾销优化ODM格局+公司产能持续爬坡，美国订单有望延续高增需求端，20H2开始海外房地产市场、家具需求迅速恢复，20Q4、21Q1我国家具出口需求旺盛，20Q4和21Q1家具及其零件出口金额分别同比增长33.52%、70%（21Q1vs19Q1+31%），结合美国地产数据&积压订单情况，我们判断外销业务景气有望延续至21年下半年。供给端，伴随第二轮反倾销终裁落地，21年对美出口床垫产能供给端的缩减不可避免，按目前梦百合在美国东/西岸以及西班牙工厂的产能扩建节奏，预计到年底可对美出口产能有望达到30亿人民币以上，区位优势将给公司带来更多客户的订单，持续看好公司ODM外销业务21年的高景气。提价对冲原材料价格波动，后续盈利能力有望修复20年上半年受益于TDI/MDI价格持续低位公司盈利有较好兑现，但Q3开始原材料价格持续攀升，截止4月29日TDI/MDI吨价分别为14550元/18100元，同比分别+54.8%/+57.4%，对公司20Q4至21Q1的盈利能力造成一定负面影响。然而，TDI/MDI价格已经出现回落趋势，21Q1高点分别19300元/26800