国海证券：北京君正（300223）-深度报告：并购ISSI，国内车载存储龙头乘风而起

北京君正(300223)投资要点：汽车“三化”趋势明显，车载存储芯片市场迎来发展良机。汽车智能化为大势所趋，芯片价值量越来越高，存储芯片作为汽车半导体的重要组成部分，占汽车半导体市场规模比例约8%。从产业发展趋势来看，汽车“三化”趋势明显，L3及以上级自动驾驶的高精度地图、数据、算法需要大容量存储来支持，此外无人驾驶汽车需要配备大量的传感系统，也需要存储数据为自动驾驶汽车提供基础数据作为参数，从而对大容量存储需求提升。目前正处在L3落地的关键时期，上汽、小鹏、奥迪等各龙头厂商近年相继推出具备L3级自动驾驶功能的车型，受益于包括新能源汽车在内的驱动，汽车存储芯片市场规模2025年或近83亿美元，2016-2025年CAGR为15.90%。从竞争格局看，存储芯片行业总体呈垄断趋势，三星在DRAM领域占据绝对优势地位，市场份额为41.5%，其次为海力士和美光，二者分别为29%和24.8%，DRAMCR3超95%，ISSI的DRAM产品以0.4%的市场份额位居第七；而在车载易失性存储芯片领域，由于产品标准化程度较低，竞争格局与DRAM有所不同，SRAM龙头厂商为赛普拉斯，2019H1市场份额达