西南证券：贝泰妮（300957）-主品牌发展迅速，Q1业绩快速增长

贝泰妮(300957)投资要点业绩总结：公司发布2020年年报和2021年一季报，2020年公司实现营收26.4亿元，同比增长35.7%；归母净利润5.4亿元，同比增长32%；扣非净利润5.1亿元，同比增长31.1%。2021Q1公司实现营收5.1亿元，同比增长59.3%；归母净利润7859.4万元，同比增长45.8%；扣非归母净利润7689.8万元，同比增长61.1%。此外，公司计划每10股派发现金股利4.5元，分红率为18.6%。主品牌发展迅速，线上渠道占比提升。公司作为国内皮肤学级护肤品龙头，市场份额位领先，营收业绩快速提升。分产品来看，护肤品为公司主要营收来源，2020年实现营收23.6亿元，同比增长40.5%。分渠道来看，线上渠道为公司主要销售渠道。2020年公司线上销售收入21.7亿元，同比增长46.4%，其中线上自营营收16.6亿元，同比增长54.3%。疫情影响下公司线下渠道略有下滑，线下销售4.5亿元，同比减少0.4%。盈利能力保持稳定。2020年公司综合毛利率为76.3%，同比降低4pp，报告期内公司执行了新收入准则，剔除准则调整影响后，公司同口径毛利率为80.5%，