东方证券：联化科技（002250）-业绩大幅扭亏，经营持续向好

联化科技(002250)公司近日发布21年一季报，21Q1实现营业收入14.2亿，同比增长109.31%；实现归母净利润8400万，同比扭亏，增长328.13%，经营持续向好。核心观点农化业务最差时期已过，经营触底回升：江苏联化及盐城联化在19年“321”事件影响下长期停产，20年分别亏损2.70亿及1.28亿，亏损同比放大。但公司凭借完善的供应链管理体系及多生产基地布局实现依旧20年农化业务营收增长5.86%，在不利条件下稳住基本盘。而江苏联化和盐城联化在20年12月和21年3月实现两轮复产，共涵盖20条生产线，复产部分18年扣除内部交易后的营收共计12.92亿元，占二者18年总营收的81.51%，复产取得重大进展，随着装置负荷逐渐恢复正常，子基地有望扭亏为盈。此外，公司在20年报中首次明确提到农化在传统CDMO业务的基础上进一步拓展CRO业务，标志着公司与跨国公司客户在专利药的合作程度加深。医药业务持续高增长：近年来医药CDMO向我国转移的趋势逐渐增强，尤其是20年疫情对海外经济和供应链产生严重冲击，也带来了新药开发需求，进一步加快了产业转移的步伐。公司凭借突出竞争力抓住机遇，20