东方证券：汇顶科技（603160）-持续加大研发，新品布局广泛

汇顶科技(603160)核心观点汇顶在20年实现营收66.9亿元，增长3%，实现归母净利润16.6亿元，下滑28%。20年研发费用17.5亿元，增长63%，研发费用率26.2%，增长9.6个百分点，汇顶加大力度引进高端人才，在20年底研发人员超过2000人，一年间增加500多人。一季度营收和归母净利润分别为14.2和1.6亿元，分别同比增长5%和-24%。指纹产品持续升级：汇顶引领了屏下光学指纹行业趋势，但在智能手机整体出货下滑，性能升级低于预期的背景下，2020年屏下光学指纹发展低于预期，特别是部分客户受到国际形势冲击，减少了对高端光学指纹的需求。汇顶发明的超薄屏下光学指纹方案可以显著降低手机厚度，随着量产规模扩大和成本降低，以及心率等健康检测等差异化功能的整合，超薄屏下光学指纹将有望在旗舰机型获得广泛应用。汇顶也有望提升在三星等国际客户的市场份额。汇顶的电容指纹方案的市场占有率也持续提升，特别是在技术性能要求高的侧边电容指纹市场。汇顶的指纹方案也在商务笔记本、汽车等领域获得广泛商用。新产品品种丰富：1）汇顶通过收购NXPVAS提供语音及音频解决方案，智能手机的音频性能持续提升，配备