太平洋证券：古井贡酒：Q1恢复良好，全年目标稳健

古井贡酒(000596)事件：公司发布2020年年报，2020年实现营收103亿元（-1.2%）、归母净利润18.5亿元（-11.6%），2020Q4营业收入22亿元（+0.4%），归母净利润3.17亿元（-11%）。2021年Q1实现营收41亿元（+25.9%）、归母净利润8亿元（27.9%），相较于正常基数19年Q1，收入利润分别增长11.75%、2.17%。Q1恢复良好，全年目标稳健。2020年实现营收103亿元（-1.2%），Q4营业收入22亿元（+0.4%）。2020年剔除黄鹤楼的影响，公司收入增速5.5%，利润增速-5.4%。拆分量价看，公司全年酒类销量8.7万吨（-3.75%），吨价11万元/吨（+3.3%），其中，年份原浆量下滑4%，价增2.4%，主因疫情影响以及本身百元盒装酒需求收缩趋势，古8及以上产品表现更好、结构进一步提升所致。古井贡酒量增7.6%，价减10.8%，黄鹤楼量减47%，价减10%，黄河楼整体营收下滑53%，主要系其主要经营所在地湖北受疫情负面影响较大，短期承压，拖累公司整体增速，公司也因此顺势递延黄鹤楼业绩承诺，2021/2022年含税收入目标17/