浙商证券：韵达股份2020年报及2021年一季报点评：单量持续高增，关注政策带来的盈利改善

韵达股份(002120)件量相对行业实现加速超额增长件量超额增长加速。2020年，公司完成快递单量141.82亿件，同比增长41.40%，增速高出行业水平10.17pts，市占率同比提升1.22pts至17.01%。2021年一季度，就地过年催化快递需求，公司完成快递单量36.03亿件，同比增长88.64%，较2019Q1复合增长42.11%，市占率达16.43%，较20Q1提升1.19pts，较19Q1提升1.74pts。单票毛利承压，监管定调或催化行业价格战拐点来临单价方面，横向比较来看受制行业价格博弈影响较大。2020年，公司快递票单价（含派费）2.25元，同比下降30.14%。2021年一季度，公司快递票单价2.19元，同比下降19.01%，2年复合降幅20.09%（圆通、顺丰、申通2年复合降幅分别16.05%、17.58%、16.26%），受价格战影响较大。单票毛利方面，短期仍然承压。2020年，公司单票快递业务毛利（含派费）0.17元，同比下降0.19元。2020年一季度，公司单票综合毛利0.24元，同比下降0.09元。后续监管定调或有催化。2021年4月22日，浙江省政府